减半后,BTC 会升值吗?

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2020
05/18
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发布时间:2020-05-18 14:36:35

作者 | Jackson Rickun

2020年5月12日,BTC的新增供应将减半。这种情况每4年发生一次。一个重要的权衡指标解释了为什么未来几个月价钱可能会上涨。

其实现在市场不乏判断BTC正确估值的分析陈诉

由于BTC的新兴经济意义还没有实现,投资者必须问自己关于钱币、价值和功效的重要问题。其中最基础的问题是,我们当初为什么要投资BTC?最显着的固然是为了让价值随着时间的推移而增值。但对一些人来说,也可能是为了掩护其资产因通胀导致的购置力下降。另一些人可能是为了实现特定的效用而投资。这些问题有助于摸清为什么有些人可能想把法币投入到其他资产中。

什么是存量产量比(Stock-to-Flow Ratio)?

虽然许多人都在为BTC的稀缺性而辩护,但他们往往把它说得过于宽泛,存量产量比更进一步说明它的价值。它可以证明某个商品的价值,是一个既简朴易懂又很是有信息量的指标。商品的存量(stock)是指现有的供应量,而流量(flow)是指在下一个给定的时间段(通常是一年)生产的商品数量。将存量除以流量,即得存量产量比。

简朴来说,存量产量比就是每年供应通胀的倒数:

存量产量比可提供有关商品与钱币价值的有用信息。在详细研究钱币的价值时,存量产量比可为钱币的硬度(hardness,即相对于现有的供应量而言,增加新单元钱币的难度)提供一个值得信赖的解释。软(easy)钱币是增加总供应量相对容易的钱币。因此,硬通货的存流量之比会很高,而软通货的存流量之比会很低。年产量对总供应量的影响越大,流量对存量的影响越大,钱就越容易。

黄金的存量产量比

黄金存流量之比相当高,因为流量对存量的影响不大,所以通常被认为是最具硬度的一种钱币形式。凭据2017年的预计,黄金的全球库存量在19万吨左右。而由于纯金大多是坚如盘石的,所以这19万吨险些占到了人类历史上所有的黄金开采量。平均来说,全球的开采量每年会给黄金库存增加2500吨左右。如果我们把黄金的存量除以黄金的流量,就可以得出一个数字:76。

美元的存量产量比

相对而言,许多人认为诸如美元之类的法币是软通货,因为它的存流动比率比黄金低得多。凭据美联储自己的数据,2017年美国增加了6000亿美元的美元总供应量。而到去年年底,美国的钱币供应量陈诉为13万亿美元。通过这些数据我们看到,美元的存流量之比约为21.6,说明美元的存流量之比并没有黄金那么大,因此没有黄金那样的硬度。而通过对它们的存流量之比求倒数,我们看到黄金的供应通胀率为1.3%,而美元的供应通胀率约为4.6%。

单从数字上看可以看出,USD的流量显着影响了其存量。但真正显示出美元的硬度不足的不只是2017年的数字,而是其供应增加的本质(nature)。对于美国政府来说,增加美元的流量并不需要支付多大的价格。从理论上讲,如果政府想在某一年内增加纸币的供应量,那么政府这样做的资金成本将是微不足道的。但对于黄金来说,生产者必须使用大量的资本(自己的资本)来影响这一变化。因为资本是有风险的,所以黄金年产量的增加是相对(总是)较难的。有人也用对BTC的能源支出和事情证明共识(PoW)有着类似的看法。由于有了法币这样的软通货,增加流量并没有带来任何成本的显著增加。

硬通货、软通货,和“软通货陷阱(Easy Money Trap)”

经济学家赛义德安-阿穆斯(Saifedean Ammous)认为,如果把钱币作为一种价值存储工具,那么它的供应量就会增加。而如果它的供应量是比力容易增加的,那么该钱币价值储存的特性就会被侵蚀。阿穆斯将此称为“软通货陷阱(easy money trap)”。他认为,纵然增加钱币供应量可能对一个经济体有短期的利益,但由于资本壁垒的缺乏和和进一步增加钱币供应量的诱惑也会侵蚀钱币价值。相反,如果作为价值存储工具的钱币的供应较难增加,钱币的价值就会抵御这种侵蚀。

全球的统计数据证实了阿穆斯的说法。凭据世界银行的数据,1960-2015年期间,全球167个国家的广义钱币平均每年每个国家的年增长率凌驾30%。相比之下,像黄金这样的硬通货在人类历史上从未履历过30%的总供应量增长。当增加钱币供应量的唯一限制因素是政治因素时,从久远来看,政府会想方设法绕开这些限制。当钱币供应量年复一年地以如此庞大规模增加时,钱币单元价值就会相应地淘汰,这就是钱币贬值。

虽然凯恩斯主义支持控制钱币供应(掌握商业周期、自然灾害后的重建、战争后的重建),但历史已经证明,政府并没有卖力任地控制政府钱币。约翰-霍普金斯大学的应用经济学家史蒂夫-汉克(Steve Hanke)和埃里克-博斯特罗姆(Erik Bostrom)在2017年的陈诉中指出,历史上泛起过58次恶性通胀,其中57次泛起在第一次世界大战之后,而这并非巧合,因为那是各国政府决议大规模脱离金本位的时候。一战之前唯一的一次恶性通胀发生在1790年的法国,其时法国国民议会同意刊行称作assignats的纸币。但在短短5年内,国民议会印制了197亿张纸币,而assignat却失去了险些100%的购置力。这一数据讲明,恶性通胀与法币高度相关。

当恶性通胀问题困扰着一个国家时,公民们会清算他们的本位钱币转而购置商品、黄金和国际储蓄钱币,如美元、欧元、日元和瑞士法郎。这些国际储蓄钱币在世界规模内无处不在,且相对于贬值的钱币而言具有极大的稳定性。

"当人们研究这些国际储蓄钱币供应的增长率时就会发现它们具备吸引力的原因,因为它们的供应增长率在一段时间内一直相对较低,"Ammous在其2018年出书的《比特币尺度》一书中写道。

硬通货是稳健的钱币,而软通货则会受到贬值的影响。恶性通胀的实例讲明,钱币超发会导致钱币不具备价值储存特性的吸引力。相对而言,历史讲明,黄金在很长的时间段内都能很好地保值。然而,黄金缺乏易便携性和可支解性,所以有些人就会认为这是它在当今全球经济中成为有效交流前言的两大障碍。

聚焦BTC

BTC不受任何单一实体、小我私家团体或政府的约束,它不能被人为贬值和利用。其代码不被任何政府的行为所改变。

虽然这些对于BTC喜好者来说,大部门都不是什么新鲜事,但通过BTC的存量产量比来BTC,可以让我们有所启发,我们可因此相识到为什么BTC的价值不仅是合理的,而且它的价值在未来几年内还可能继续大幅上涨。

BTC的存量产量比

根据前面的盘算,黄金的存量与流量之比是76。在2020年的今天,我们可以用当前供应量(存量)除以已往一年新增的供应量(流量)来盘算BTC的比率。凭据Blockchain.com的数据显示,在当前流通的1834.5万BTC中,约莫有68.3万BTC被添加到流通规模中。通过盘算2020年4月比特币的存量与流量之比,我们得出BTC的存量产量比是26.8。

纵然到了今天,BTC的存量产量比也比美元高一点。而事实证明,BTC建立九年来,除了2014年之外,BTC的价值存储特性每一年都有较好的体现。

2020减半事后

通过算力和难度调整之间的相互作用,我们可以可靠地推断出未来几年BTC的存量产量比将是几多。

在2020年减半后(2020年5月12日发生),BTC的年新增供应量(流量)将从每年656,250个下降到每年328,125个。BTC的可控供应量预测届时将有1837.5万BTC流通。因此,我们可以盘算出BTC2020年的存量产量比为56,高于地球上大多数商品的存流量之比。

展望未来

在此我差池BTC未来其他频频减半做过多的盘算,但2024年,BTC的存量产量比将到达121,凌驾人类历史上任何一个比率。

存流量之比可证明一种钱币是否具备持有价值,或证明该钱币到底是软通货还是硬通货。当一种钱币酿成了硬通货,它的价值就很难被侵蚀。几千年来,黄金的高存量产量比说明晰它的硬度和价值存储能力。没有人知道BTC是否也会负担起黄金的角色,没有人知道作为数字钱币实验的BTC是否会乐成。但在9年的时间里,BTC已经证明晰它的韧性。它保住了自己的价值,它的存量产量比急剧增加。当BTC在5月淘汰供应量的时候,预计未来几个月的价钱会泛起大幅上涨。当它凌驾黄金的存量产量比时,我们将见证这一钱币史上的一个里程碑,届时BTC的价值会远远高于此时。

Jackson Rickun作者

子铭翻译

子铭编辑

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钱币 存量 供应量 流量
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