口子窖:股权激励激活企业战斗力,价值已被低估中泰食品饮料

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2020
03/26
08:24
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发布时间:2020-03-26 08:24:50

投资要点

事件:公司公布回购股份方案通告,拟用自有资金回购资金总额不低于1亿元、不凌驾2亿元,回购股份将用于公司股权激励,回购价钱不凌驾50元/股,回购期限为自股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不凌驾12个月。

股权激励利于团队梯队建设,有效引发谋划活力。口子窖是一家优质酒企,高管持股充实,但年轻主干一直未持有股份,在面临徽酒猛烈竞争情况难免会泛起力有未逮。根据回购金额上限2亿元、回购价钱上限50元/股测算,预计回购股份数量为4百万股,占公司总股本0.67%,我们预计回购股份激励工具主要为中层治理人员及焦点主干,本次股权激励将充实调动公司高管和焦点主干的努力性,深度绑定治理团队和股东利益,利于恒久人才梯队建设,有助于加速渠道和营销体系的厘革。

疫情对短期销售形成一次性打击,预计二季度需求将逐步回归正常。春节以来的新冠疫情对区域酒影响较大,我们预计将影响全年收入的10%-15%。凭据渠道反馈,公司节前回款势头良好,200元以上产物在节前购置为主;年后受疫情影响消费场景消失,渠道库存有所累积,口子窖5年和6年产物影响较大,但整体价钱体系保持稳定,主要是公司一直执行不压货良性动销市场计谋,且恒久互助的大商资金实力雄厚,渠道抗风险能力较强。现在海内疫情控制到位,安徽省内餐饮复工进度快于一线都会,我们预计5月终端需求有望逐步恢复至正常水平,公司已做好准备努力应对二季度去库存,下半年中秋旺季仍值得期待。

省内消费升级恒久趋势稳定,公司厘革后将充实受益。2019年以来,公司努力调整营销计谋,渠道加大下沉力度,加大品牌营销,新品推广全面展开,谋划思路已泛起显着变化,我们认为股权激励将强化公司团队的进取心和执行力,为恒久生长带来显著活力,看好未来连续受益省内消费升级红利的良好生长前景,预计2021年收入有望回归双位数增长通道。

投资建议:连续重点推荐,重申“买入”评级。我们小幅调整盈利预测,预计公司2019-2021年营业收入划分为48/49/54亿元,同比增长12%/1%/10%;净利润划分为18/18/21亿元,同比增长17%/2%/13%,对应EPS划分为2.99/3.06/3.45元。现在公司对应2021年估值仅11倍,股息率4%,股价已被低估,继续重点推荐。

风险提示:疫情连续扩散、消费升级趋势放缓、食品品质事故。

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范劲松:食品饮料行业首席分析师,董事总司理,食品专业硕士。8年证券、期货投资研究履历,2014年被郑州商品生意业务所评选为期货优秀分析师,2016年新财富入围焦点成员,2018年金罗盘量化评选最准分析师,2018年第一财经食品饮料最佳分析师评选第一名。

执业证书编号:S0740517030001;

手机:13023226679 ;

邮箱:fanjs@r.qlzq.com.cn。

龚小乐:食品饮料行业分析师,南京大学经济学硕士,2016年加入中泰证券研究所,3年食品饮料行业研究履历,2016年新财富入围团队成员,主要笼罩白酒、红酒。

执业证书编号:S0740518070005;

手机:15751860087;

邮箱:gongxl@r.qlzq.com.cn。

赵雯:食品饮料行业研究员,东南大学经济学硕士、法国雷恩一大金融硕士,笼罩非酒食品板块,曾任职东吴证券食品饮料组(新财富团队)。

手机:17621615022;

邮箱:zhaowen@r.qlzq.com.cn。

熊欣慰:食品饮料行业研究员,中国科学技术大学金融工程硕士,主要笼罩啤酒、调味品、休闲食品板块,曾就职于东北证券食品饮料组。

手机:15921024206;

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房昭强:食品饮料行业研究员,武汉大学经济学硕士,2018年加入中泰证券研究所。

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